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港股短期或继续承受压力延续震荡 中长期仍有空间

大字 日期:2018-07-18 来源:中国证券报

  对于近期港股市场走势,投资机构普遍认为,由于海内外环境依旧存在一定不确定性,港股市场可能继续承受压力,短期或延续震荡。不过市场处于估值底部区间,企业盈利增长具有韧性,加之近期政策偏暖,中长期来看仍将有一定上行空间。

  估值处于底部区间

  支撑机构乐观情绪的一个重要因素在于港股估值?;鹑衔?,综合来看,港股市场处于估值底部区间。经过前期调整,恒生指数、恒生国企指数市盈率均处在历史均值低位附近,国企指数的市净率仍处于近10年来低位;从恒生AH股溢价指数看,港股估值优势较A股更为明显。行业方面,综合企业、金融业、工业、原材料业、地产建筑业、电讯业的市盈率(TTM)略低于过去9年市盈率均值。

  机构普遍认为,市场整体估值下行空间已经不大,但是市场也不会就此立刻好转,仍需耐心等待机会到来。

  国金证券分析师李立峰表示,目前市场处于估值底部区间,意味着未来股价向上的空间、概率均较高。如果此时买入,期望收益也将较高。但是作为风险规避型投资者,在市场不确定性仍然较多的情况下,可能并不会严格按照期望收益来进行决策。投资者可能更加偏好做出持有现金或投资货币类资产的选择。市场进入估值底部区域并不是市场见底的充分条件,在市场偏弱势时,情绪底比估值底更重要。因此,市场换手率、交易量、股东行为等情绪指标需要关注。目前加仓买入可能不是一个好时机。

  企业盈利增长有韧性

  虽然市场整体走势仍受到诸多内外部因素压制,但是企业盈利能力让机构对于港股预期不悲观。

  招商基金表示,进入8月大部分港股公司集中披露半年报,市场有望企稳向上。首先,半年报数据有望证明,尽管经济增速放缓,但增长质量继续向好,表现为利润率提升、净负债率下降和金融行业盈利良好;其次,市场估值届时将比目前更有吸引力。

  华宝基金表示,由于国际政经关系等外围局势仍存不确定性,投资者可以适度配置防御性板块,例如医疗保健、必选消费和公共事业。短期市场可能继续震荡,同时需要提防下行风险。但从中长期看,经历回调之后港股上市公司估值仍然处在历史均值水平,没有出现较为明显的泡沫化迹象。在未来业绩提升的情形下,将有一定上行空间。

  近期政策面的微调让部分机构对于下一阶段的行情表示谨慎乐观。

  广发证券分析师廖凌表示,近期基于政策微调等逻辑看好港股短期反弹,叠加较好的半年报表现,预计三季度市场不悲观。具体逻辑包括:6月以来风险溢价过快上行后,市场风险偏好存在修复空间,预计后续积极财政政策有望接力,对冲经济下行压力。

  鹏华基金基金经理韩焯林认为,2018年港股市场在经历“黎明前的黑暗”后,有望重拾温和升势。一方面,去杠杆、紧信用政策微调,带来流动性边际改善;另一方面,美元指数高位回落或为港股带来进一步上升动力。

[责任编辑:万磊]

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